中证登:禁止交易所AAA级以下债券质押融资

2017.4.7   财新网

    4月7日,中国证券登记结算有限公司(下称中证登)在新闻发布会上表示,对《质押式回购资格准入标准及标准 券折扣系数取值业务指引(2016 年修订版)》(以下简称《指 引》)进行了修订,从4月7日(不含)后公布募集说明书的信用债券入库开展回购,需满足债项评级为AAA级、主体评级为AA级(含)以上要求。

  2015年以来,随着交易所公司债券市场快速发展,目前交易所回购未到期余额从2015年的9000亿元迅速上升至1.6万亿元,并在融资主体和入库质押券两方面发生了较大结构性变化,各类资管产品账户融资余额占比以及入库质押券中信用债券占比大幅上升。据了解,目前各类资管产品类融资主体占比在70%-80%左右,部分融资主体杠杆风险突出。

  中登公司相关负责人介绍,此次修订按照新老划断原则改革增量信用债券回购准入标准,从源头控制新增风险,同时进一步完善存量质押券风险管理和动态调整,降低回购业务整体信用风险水平,促进交易所债券市场长期健康发展。具体说来,主要有三方面目标:一是实现新发行公司债券与企业债券准入标准的接轨,营造更加公平的市场环境;二是加强防范中国结算信用风险和流动性风险,实现回购业务的结算规模与中国结算的风险管理财务资源的更好平衡,也就意味着可以缓解入库增加过快;三是促进回购参与主体加强自身风险管理,逐步形成风险收益相对称的多层次交易所债券回购市场体系。

  本次信用债入库标准的提高是否会给市场带来流动性压力,进而集中卖出债券?上述负责人认为,本次信用债券入库标准改革遵循的是“新老划断”原则,存量信用债券仍可按照原有标准开展出入库操作,回购效率没有发生任何改变,质押券价格不会受到不利影响,不会给回购融资主体带来欠库影响,回购融资主体无需追加额外担保品或压缩当前回购未到期余额,因此不会给市场主体带来实质性流动性压力。在此情况下,融资主体没有压力被迫集中卖出持有的债券,因此应不会对债券二级市场带来不利影响。

  上述负责人介绍,此次修订既兼顾了市场现状及可承受力,又考虑了未来风险控制的需要,较好地实现了市场效率和风险控制的适当平衡,能够在未来较长一段时间内适应交易所债券市场发展的需要,交易所债券回购政策未来将会保持相对稳定,暂无进一步提高质押券准入标准或降低折扣系数取值标准的计划。

  中登公司表示,下一步的工作主要有三方面内容:一是积极引入地方政府债、政策性金融债等优质债券在交易所市场发行与托管,改善交易所债券市场结构,满足市场主体质押回购需求;二是,加快发展非担保交收类回购业务,优化完善一对一协议回购交易结算机制,研究发展三方回购业务,促进形成合理分层的交易所回购市场体系;三是,研究建立差额最低备付制度,对不同资质和风险特征参与主体实施差异化风险管理要求,奖优罚劣,促进参与主体加强自身风险管理。

 


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